外汇储备增加成烫手山芋 中共骑虎难下

由于中共管制原因,外币到中国被中共央行强制接收后再向国内发行等值的人民币,导致人民币对内贬值严重,百姓在承担这个恶果。中共央行副行长亦承认,积累外汇储备成本已超收益,再增加不合算。

外汇储备成中共政治需要 百姓承担恶果

外汇储备,又称外汇存底,是一个国家或经济体的货币当局持有并可随时兑换他国货币的资产,通常以美元计算。外汇储备是一个国家或经济体国际清偿力的重要组成部份,同时对于平衡国际收支、稳定汇率有重要影响。

但是,发行强势货币的国家或经济体,如美国,并不需要太多外汇储备,因其货币可在国际外汇市场中流通;反而因人民币非国际货币,中共政府出于政治上的考量,需要握有大量外汇储备以应对国际市场及政治情势的波动,希望以此为筹码。

目前各机构关于适度外汇储备量的研究和测算很多,但极少有超过1万亿美元。大陆民生证券研究院副院长管清友曾发博文表示,中国目前外汇储备规模确实超过实际所需储备量了。外汇储备是当局可以临时动用的最大资源之一,这是外汇储备与财政收入最大的不同,这也是中国外汇储备快速增长的政治原因。

中国外汇储备的多寡,也受中共货币政策的影响,由于中共管制的原因,外币到中国被中共央行强制接收。中共国家外汇管理局2月7日公布数据,2013年末,中国的外汇储备余额达到3.82万亿美元,比2012年末增加5097亿美元,再创历史新高。

从2002年开始,中国外汇储备开始快速增长。这个过程中,中共央行的资产负债表随之快速扩张,积累了大量的外储资产,并投放外汇占款,释放出人民币流动性。同时,中共央行开展各种公开市场业务操作试图对冲过多的流动性。

经济界人士对中共制定的货币规则做了形象的举例:中国百姓生产的商品卖给美国,被美国百姓用美元买走了,换来的美元被中共政府拿走了;美国百姓得到了商品,中共政府得到了美元,而中国老百姓唯一得到的,就是手里越来越多的人民币。人民币对内贬值,中国百姓出口只是赚到了通货膨胀。

积累外汇储备成本已超收益 中共骑虎难下

持有大量的外汇储备,使中共央行也因此付出了代价而骑虎难下。中国国际经济交流中心副研究员张茉楠表示,随着外汇储备增加,外汇占款已经成为影响中国基础货币供应最主要的因素。截至2013年12月末,央行口径外汇占款余额为26.42万亿元。随着人民币升值的预期不断加强,热钱流入、外商直接投资(FDI)、外币存款转为人民币存款等规模都会进一步扩大,进而加大货币供应量控制的难度。

外汇储备的收益也不尽人意。目前,中共央行把外汇储备主要投资于美国国债。从持有美债的数量来说,中国是美国最大的债权国。据美国财政部的最新数据,截至2013年11月中国持有美国国债总额达1.3167万亿美元,创历史新高。

可从成本收益的角度来说,中国是美国的债务国。近10年,美国对中国的直接投资平均回报率是15%至20%;而中国投资美国国债,收益率在3%左右,相较而言,美国从中国获得的投资回报要高得多。

即使如此,中共对持有美债仍然热衷,美债成为中共欲将美国经济绑架的工具。曾任中共央行货币政策委员会成员的清华大学经济学教授李稻葵曾在英国《金融时报》撰文称,中共政府对美国国债如此感兴趣,唯一的解释在于中美关係。中国持有巨额美国国债,构成了一种「人质」的情形。

不断增加的外汇储备已经尾大不掉。中共央行副行长、国家外汇管理局局长易纲日前撰文称,当前中国继续积累外汇储备的边际成本已经超过边际收益,继续增加外汇储备已不合算。

有专家认为,中共央行必须减少常态式干预,实现人民币汇率的双向波动,这一方面有利于降低境外套利资金的流入,另一方面中国民众资产配置中外汇资产必然增加到达「藏福于民」,也能使国民的投资形式更加多元化。

联络本文作者请发邮件到:dajiyuanren@gmail.com

(责任编辑:郭惠)

你可能喜欢的: